【财经周记】中美貿易戰難變金融戰

2019-08-12
来源:香港商报

体彩排列3单期走势图  中美貿易問題未解,始終是世界經濟頭上一柄懸劍。一有風吹草動便如驚弓之鳥,全球市場隨?特朗普推文上下起伏。特朗普宣稱9月1日起向中國3000億美元商品加徵10%關稅,美股率先下挫,美元指數下滑,美國國債收益率下跌,全球市場表現不佳。

  人民幣貶值壓力驟升。人行順應大勢,8月5日,離岸和在岸人民幣兌美元匯率一舉跌穿7。一天之內,美國財政部火速將中國列為「匯率操縱國」。跌宕起伏的反轉劇情,引發外界對於中美貿易摩擦轉向金融領域的擔憂。瞬間,各種觀點魚龍混雜,似是而非的看法甚囂塵上,更有自媒體發出「宣戰,空前的絕裂」這樣的聲音。貿易戰真的要演變為金融戰嗎?

  在筆者看來,這種觀點除了聳人聽聞,也缺乏現實可能性。因為在全球化的今天,世界金融市場之間存在高度的傳導性和傳染性,牽一髮而動全身。現行全球金融體系的信用,是確保世界經濟和金融市場良好運行的底線,任何動輒挑戰金融市場「底線」的行為,都將會引火燒身,不僅將令全球經濟遭受重擊,也將令挑釁國自食其果。因此,任何理性尚存的政府,斷難採取金融戰這樣的極端手段,公然與世界為敵,必然也難獨善其身。

  貿易戰難變匯率戰

  按照美國法律對「匯率操縱國」認定的3個量化指標,中國只滿足其中一個條件——除了中國對美國貿易順差達到200億美元以上;中國經常賬戶與GDP之比不到1%,遠未達到3%的標準;中國外匯儲備近一年內穩定在3萬億美元左右,沒有明顯的單邊干預跡象。但美方將判定標準從3個量化指標簡化成了是否「破7」,這種赤裸裸的主觀隨意性帶有明顯的政治意圖,美國財政部的專業操守和專業精神亦備受質疑。

  美國前財長拉里?薩默斯在《華盛頓郵報》撰文指出:「中國離這個匯率操縱模板還差得遠。」他認為,「周一人民幣貶值不是人為的——這是市場對美國新徵收的關稅做出完全自然的反應。」薩默斯寫道,財政部已成為特朗普總統與中國對抗的一個武器,此舉「損害」了該部門的信譽,並嚇壞了市場。

  美國白宮前通訊聯絡辦公室主任斯卡拉穆奇亦表示,美國將中國列為匯率操縱國可能會導致中美經貿摩擦升級,美國企業將受到負面衝擊,並且將嚴重打擊美國經濟。

  人民幣會否實行競爭性貶值?在筆者看來這是個偽命題。人行多次強調不會進行競爭性貶值,不會將匯率作為貿易競爭的手段。而從根本上來說,人民幣均衡匯率的水平,主要取決於是中國經濟發展的基本面。實行競爭性貶值雖然短期內有利出口,但會引發周邊國家跟隨貶值,引發系列連鎖反應,不在中國的政策選項之內。

  中國宜未雨綢繆

  對於美國將中國列入「匯率操縱國」後,將對中國帶來何種負面影響,各方多有分析。預料雙方將展開談判,若一年後仍未解決,美國總統可能採取多項行動,包括禁止美國公司對中國的項目提供融資,透過長臂管轄制裁中國的銀行和金融機構,甚至可能將中國銀行和金融機構移出美國佔主導的全球支付系統等。

  對此中國如何應對?從現實的考量上看,中國不應放棄與美國繼續談判的努力,中美雙方合則兩利,拉鋸對雙方都不是好事。對於正尋求連任的特朗普來說,與中國打貿易戰令到美國國內怨聲載道,不僅提升了消費者的物價水平,侵蝕了美國商業企業的利潤,更令到美國高科技企業利潤大幅下滑。與中國談判也是美國的現實需求,對此中國宜靈活應對,邊打邊談,維護自身的權益。

  短期來看,中國宜保持適度的跨境資本流動管制,防止大規模資本外流,以避免資本無序外流對人民幣匯率和中國金融體系穩定性產生衝擊。

  同時中國積極與IMF(國際貨幣基金組織)等國際機構加強溝通。8月9日,IMF重申人民幣匯率符合中國經濟基本面。證實中國並未「操縱匯率」,美方相關指責毫無根據、站不住腳。

  隨?美聯儲進入降息周期,為中國匯率市場化改革提供了有利的時間窗口,中國宜持續推動形成更加彈性靈活的人民幣匯率形成機制。

  從長遠來看,中國需完善人民幣外匯市場的風險對衝工具,推動人民幣進一步國際化,包括在條件成熟的貿易和投資領域使用人民幣計價和結算,比如近日亞投行就宣布可接受非美元的貸款。中國亦可進一步完善債市基礎設施建設,推動境外機構在中國發行人民幣債券。持續打造國際化的現代金融服務體系產業鏈。在這些方面,身為國際金融中心的香港將持續發揮重要的作用。此外,中國宜加強金融領域的國際合作,如與歐洲等期望去美元化的國家和地區加強交流溝通,為建立新的國際支付清算體系而不懈努力。

  而最關鍵的一點還是苦練內功,對內加大結構性改革的力度,對外拓展開放的廣度和深度。惟此,當危機來臨之時,我們才有足夠的勇氣和底氣去應對。國務院日前印發《中國(上海)自由貿易試驗區臨港新片區總體方案》,提出在更深層次、更寬領域、以更大力度推進全方位高水平開放,建立以投資貿易自由化為核心的制度體系。該方案將實施高標準的貿易自由化,實施資金便利收付的跨境金融管理制度,探索新片區內資本自由流入流出和自由兌換等,為內地金融改革帶來極大的想像空間。

      香港商報記者李穎

[责任编辑:蔚然]
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